利率定价一夜巨变！交易员几乎彻底放弃美联储7月降息押注

财联社7月(yuè)4日(rì)讯（编辑 潇湘）在美国独立日假期休市前，美国国债价格周四(7月3日)大幅下跌，因最新公布的6月非农就业(jiùyè)报告意外大幅强于预期，促使交易员几乎彻底放弃了对(duì)美联储本月降息的押注。

短期国债价格因对美联储政策预期最为敏感，隔夜领跌(lǐngdiē)市场(shìchǎng)。截至纽约时段尾盘，2年期美债收益率涨9.92个基点(jīdiǎn)报(bào)3.880%，5年期美债收益率涨6.95个基点报3.932%，10年期美债收益率涨6.30个基点报4.342%，30年期美债收益率涨5.42个基点报4.858%。债券收益率与价格反向(fǎnxiàng)。

AmeriVet证券公司美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示，“美联储将(jiāng)度过一个平静的(de)夏季。美联储采取(cǎiqǔ)行动的触发点就是(jiùshì)就业数据，而这份非农报告为美联储主席鲍威尔提供了采取观望态度、暂不放松政策的空间。”

最新的利率互换合约显示，交易员认为(rènwéi)美联储在7月29日至30日的会议(huìyì)上已几乎没有了降息的可能性，而在该报告发布前这一(yī)概率约为25%。9月会议采取降息行动的概率，也下降至了约70%。

美国劳工统计局周四公布的数据(shùjù)显示，美国6月季调后非农就业人口录得14.7万人，大幅(dàfú)高于预期的10.6万人，失业率意外地从4.2%下降至(zhì)了4.1%。

美联储此番(cǐfān)还对前两个(liǎnggè)月的非农(fēinóng)数据进行了小幅上修，4月份非农新增就业人数从14.7万人修正至15.8万人，5月份非农新增就业人数从13.9万人修正至14.4万人。

不过，非农报告也(yě)显示，6月私营部门就业人数仅增加7.4万人，为去年(qùnián)10月以来最低，且主要来自医疗保健行业。这一数字(shùzì)与此前ADP就业增长放缓的趋势相符，因为雇主们正努力应对总统特朗普反复无常的贸易政策，并等待国会批准其标志性的税收(shuìshōu)立法。

贝莱德集团资产组合经理Jeffrey Rosenberg表示，私营部门(sīyíngbùmén)就业(jiùyè)增长的放缓(fànghuǎn)表明，投资者在数据发布后大幅抛售债券可能反应过度。

“这(zhè)是一个很好的(de)(de)例子，说明最初的市场反应不一定是最终反应，”Rosenberg指出，“私营部门就业人数不及预期，低于共识。这正是我们所预期的就业市场放缓的体现。”

过去几周，美国国债价格(jiàgé)其实一直在上涨，一度推动10年期美债(měizhài)收益率从5月份的约4.6%回落至了4.3%下方，原因是(shì)预期劳动力市场疲软将为美联储政策制定者恢复货币宽松提供理由。

这从市场仓位中可以看出，债券交易员一直在(zài)增加对(duì)美国国债的多头头寸。随着收益率周二降至约4.2%的两个月低点，10年期国债期货(qīhuò)的未平仓合约数量出现了明显增加。不过，这也(yě)使得债市在重新遭遇抛售时变得格外脆弱。

事实上(shìshíshàng)，自去年12月(yuè)上次降息以来，市场对美联储今年降息窗口的预期变动就一直起伏不定。不过，美联储政策制定者们的利率预测中(zhōng)值(zhí)，在3月和6月的两次会议上其实(qíshí)保持着一致——那就是到今年年底联邦基金利率区间将降至3.75%至4%，这意味着今年会有两次25个基点的降息。

而最新利率互换合约显示，交易员目前也正预期美联储今年大致会降息(jiàngxī)50个基点——与美联储利率点阵图的预测(yùcè)中值一致。在周四的非农就业(jiùyè)报告发布前，交易员曾一度定价了接近70个基点的年内宽松幅度(fúdù)。

对于债券交易员而言(éryán)，非农就业报告是目前最具影响力的经济(jīngjì)数据之一，通常会引发巨大的市场波动。过去一年，对美联储政策最为(zuìwèi)敏感的两年期收益率，在非农就业数据发布日的平均变动为10个基点，是CPI发布日波动幅度的两倍(liǎngbèi)。

当然，在9月美联储会议之前，还将有(yǒu)多份非农(fēinóng)和CPI报告发布。WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示(biǎoshì)，这将有助于确定美联储何时放松政策。

Flanagan认为，“传统观点(guāndiǎn)认为，如果存在任何关税引发的通胀，那么它将在9月会议前显现出来。但如果劳动力市场保持稳健，美联储在降息方面(fāngmiàn)可能会面临(miànlín)困难。”